新三板“借壳”悬疑 有钱任性还是另有玄机

中国网财经报道，近日，新三板市场上一现象引人注目：尽管新三板挂牌流程并不复杂，时间成本也相对较低，最快一个月内就能完成全部流程，但仍有众多企业选择“借壳挂牌”，宁愿花费千万买壳费用，也要入市交易。

究竟是何原因让这些企业如此执着于借壳挂牌呢？是土豪们“有钱任性”，还是隐藏着更深层次的玄机？

新鼎资本董事长、“啃哥”张驰向记者透露，官方统计数据显示，借壳挂牌的新三板企业数量并不足十家，但实际上通过变更实际控制人和企业主营业务实现挂牌的企业数量远超这个数目。

借壳挂牌，或许是非合规审核的无奈之举。国盛证券保荐项目经办人刘勐向我们揭示了背后的原因。新三板挂牌需要审核企业两个完整会计年度的财务报表。部分企业由于报表记录时间不足、纳税申报记录与企业实际利润不符或设立之初存在某些瑕疵等问题，无法提供合规的审核材料，因此选择借壳挂牌。

张驰进一步解释道，企业所属行业也会对其借壳决策产生影响。煤炭、矿产、餐饮等行业普遍存在财务报表不满足审核要求的情况。部分企业在经营过程中，由于购买和支付行为没有留下发票，财务报表无法体现企业实际营收情况，因此选择买壳，之后再进行财务规范管理。部分企业可能只拿出部分股权来挂牌新三板，或者企业发展势头良好，如热门的互联网企业等，盈利性良好但对融资需求较大，也会选择借壳挂牌。

新三板的政策也在不断变化之中，部分领域的企业为了符合政策只能选择借壳。刘勐表示，比如类金融企业因政策调整而被迫借壳。政策风险也使得一些企业通过借壳来规避监管和审核的麻烦。

随着新三板的分层制度即将推出，基础层可能成为壳资源的主要集中地。刘勐认为，基础层企业融资潜力和发展空间有限的话，更可能选择将企业作为壳资源出售。但创新层也可能出现新的壳资源。企业借壳挂牌新三板基础层后，仍有发展得好进入创新层的可能性。

张驰表示，壳资源出售之后，企业原有业务会弱化。但企业持股人如果保留部分股份的话，未来仍可以参与企业新业务产生的利润分红。不过他也提醒道，未来新三板基础层可能会出现一些发展潜力一般的企业，这些企业要么选择退市，要么被作为壳卖掉。目前市场上壳资源的分散度较高，既有机构也有个人销售中介的存在。而较为干净的壳资源主要是存续满一年以上的企业。壳资源的购买方式和价格主要有两种：购买100%股份或保留部分股份的方式。价格通常在千万以上。对于未来壳资源的价格走势和市场需求变化等问题仍需密切关注。