黄金供需面真相

近期，贵金属网站BullionStar的专栏作者库斯·詹森发表了一篇引人深思的文章。他指出了全球黄金供需平衡数据中的一个重大遗漏——那就是在反映黄金流动情况的统计中，一个至关重要的分项被忽略了。

詹森认为，现行的机构统计方法存在明显的漏洞。大部分机构只关注实物黄金的供应和需求流动情况，这些表层数据相对容易获取，他们却忽视了一个核心环节——那就是机构间的黄金供需。

尽管各大机构在统计黄金供需时采用的方法不尽相同，但基本上都围绕着数字对比展开。以路透旗下的黄金矿业公司GFMS的统计数据为例，其涵盖了黄金的供应和需求各个方面，包括金矿供应量、旧黄金供应量、珠宝需求、工业需求、零售金条投资需求和金币投资需求等。在这其中，最重要的“机构供应和需求”却被排除在外。

所谓“机构供应和需求”，指的是资产高净值群体和机构之间的黄金交易。这些交易可以涉及个人投资者，也可以涉及机构部门。比如，一家机构在瑞士储金银行购买了大量黄金，或者中国某投资者直接从上海黄金交易所购得黄金并从金库中提取。这些交易数据并不会被GFMS等机构纳入统计范围。

实际上，机构供应和需求的数据规模相当可观。以2013年的全球黄金供需为例，詹森在原有数据基础上加入了他对“机构供应和需求”的保守统计（基于LBMA的修正数据）。数据显示，若包含这一部分，2013年全球黄金的供应和需求量都会超过6000多吨。

尤其值得关注的是，作为黄金消费大国的中国，其黄金的“机构需求”在2013年达到了约1000吨的高峰，而中国香港的需求也超过了500吨。即使在随后的几年里，中国的黄金“机构需求”依然强劲。令人遗憾的是，GFMS的统计却忽略了上海黄金交易所的黄金交割量。

那么，这是否会影响投资者对金价的预期呢？詹森的研究发现，“机构供需”和ETF供需与金价的相关性最为紧密。通过统计英国黄金净流量与金价的关系可以看出，当金价上涨时，净值相应增加，而英国主要充当黄金净进口国的角色。

我们必须明确一点，虽然上述分析揭示了金价与“机构供需”及ETF供需之间的紧密关联，但这并不能保证未来金价的走势。投资者在做出决策时，仍需综合考虑各种因素。

库斯·詹森的这篇文章为我们揭示了黄金供需数据中的一大盲区，并深入了其对投资者的影响。这无疑为那些关注金价走势的投资者提供了新的视角和思考空间。