新三板“借壳”悬疑 有钱任性还是另有玄机？

在新三板市场上，一种奇异的现象引发了广泛关注。尽管新三板的挂牌流程相对简便，时间成本也较低，企业甚至可以在一个月内完成全部流程，但仍有许多企业选择借壳挂牌，宁愿花费高达千万的买壳费用，也要入市交易。这究竟是土豪们的任性之举，还是背后隐藏着更深层次的玄机呢？

新鼎资本董事长张驰向记者透露，实际上，通过变更实际控制人和企业主营业务实现挂牌的企业数量远超官方统计的借壳挂牌企业数量。这种选择并非仅仅是土豪的任性，而是企业在面对一些特定问题时，如财务报表不满足审核要求、部分行业特性等，的一种应对策略。

国盛证券保荐项目经办人刘勐也对此现象进行了解释。他表示，新三板挂牌需要审核企业两个完整会计年度的财务报表。部分企业在经营过程中由于各种原因，如购买和支付行为没有留下发票，财务报表无法体现实际营收情况，因此选择买壳挂牌。这样做可以在规范财务管理后，以更低的成本进行运营。部分企业由于政策变化、企业发展势头良好或对融资有较大需求时，也会选择借壳挂牌。

政策的不断变化也对部分企业产生了影响。例如，去年年底叫停了类金融企业挂牌审核，这类企业若想进入新三板市场，只能通过增发或现金购买的方式将资源注入已挂牌公司的壳中。刘勐表示，这种方式既避开了证监会对借壳的监管，也省去了全部切换业务后面临的审核麻烦。

随着新三板的分层制度即将推出，基础层可能成为更多的壳资源聚集地。刘勐表示，若基础层企业的融资潜力和发展空间有限，它们更可能选择作为壳资源出售。但创新层也会有新的壳资源出现，借壳挂牌的企业仍有可能进入发展良好的创新层。张驰也提到，企业借壳后，若原有业务弱化但仍保留部分股份，未来仍可参与新业务的利润分红。不过他也预测，未来新三板基础层的部分发展潜力一般的企业要么选择退市要么被作为壳卖掉壳的价格可能会下降。

目前新三板的壳资源市场较为混乱各种机构和个人都可能是销售中介。有的人掌握多个壳资源等待买家谈判而有的人只持有一个壳主动寻找买家这两种情况在市场中都存在张驰表示。而对于购买壳资源的企业来说选择干净、可购买价值较高的壳是关键至少挂牌一年以上资产和负债数额较少的企业是比较理想的壳资源。目前市场上主要是存续满一年以上的企业在销售壳资源。购买方式主要有两种一种是购买百分之百的股份价格通常在2000万以上另一种是保留企业部分股份看好新装企业资源的盈利潜力价格会在1500万以上甚至更低。总的来说新三板市场上的借壳现象反映了企业在面对不同问题和需求时的策略选择同时也反映了市场的发展和变化。